新三板挂牌与退市数量同时剧增 改善市场流动性才是正道

挂牌与退市数量同时剧增

截止昨日，新三板挂牌企业总数为9867家，基础层8915家，创新层952家。伴随着新三板的快速扩容，这个市场也正在产生微妙得变化。一边是挂牌数量的持续增加，另一边则是主动退市企业显著增多。

根据choice数据显示，2015年新三板的退市企业数量仅有13家，而2016年截止于12月11日，已有47家企业系主动或被动原因而退市，数量同期相比增长了3.62倍。

进入2016

大同证券高级投资顾问张诚表示，从新三板当前的实际情况来看，交易低迷，融资不易，以及少数公司的抵押套现行为等等，都对三板已上市企业的融资、估值等功能造成破坏，而转板的相关政策貌似遥遥无期。此外，每年的各种财务费用已成为一部分小公司不小的负担，因此不少公司萌生退意也在情理之中。而且当初三板市场方兴未艾之时，不少投行和投资机构给出的远景太过美好，而挂牌上市后的现实却让公司感到明显落差。

38个新三板私募提前清盘

目前新三板市场行情低迷，一些面临到期的私募产品恐怕将不得不忍痛退出。据基金业协会数据显示，今年共有38个新三板私募基金提前清盘，仅有一只新三板私募产品是正常清盘。

私募在发行方面也出现跳水。据基金业协会官网显示，截至2016年12月5日，今年以“新三板”字样备案的私募产品只有277个，而这一数字去年为693个。也就是说，今年新三板私募发行量较去年下降近60%。而据全国股转系统5月19日发布的《私募基金投资者问答》披露，在基金业协会备案的私募中，目前持有新三板挂牌股票的证券账户，从2015年底的1774户增加到2016年一季度末的3909户，增幅120%;持股市值从600亿元增加到1474亿元，增幅146%，占全市场市值的比例从2.44%增加到5.1%，私募基金参与新三板市场的深度在不断提高。

流动性“痼疾”待解

对于未来新三板市场内企业摘牌数量是否会继续大幅增加，专家表示，如果还不尽快出台新三板的创新制度如降低投资者门槛、改变交易方式，尽快激活新三板，那么可以预见，未来新三板终止挂牌数量将会越来越多。

张诚也表示，未来如果三板的交易量依旧低迷，融资能力依然不足，恐怕越来越多的企业摘牌离场将成为常态。

业内人士指出，总体来说，新三板终止挂牌数量增加能倒逼优化市场结构，实现新三板公司的优胜劣汰。而股转发布的《挂牌公司股票终止挂牌实施细则》也给挂牌企业画了一条线，强调了11条强制摘牌情形，暗示了新三板目前自主摘牌与强制摘牌并举的退出格局。

2017年市场流动性有望得到改善

随着市场定位的明确，管理层的态度有了明显的转变，改善流动性成为了新三板改革的重点和核心。交易是交易场所的核心功能，新三板是一个不以交易为目的的市场，但不以交易为目的，不代表不需要流动性。要改善流动性，就要完善市场交易机制。股转公司公开表示：特别需要把不适应于公开市场公开制度的交易要彻底改善，协议转让不是公开市场典型交易制度，只能是一个补充。公开市场其他的交易制度，新三板都可以探索。

在新三板当前的格局下，我们不能简单地用A股市场的思维去看待新三板，新三板毕竟不是一个以快进快出为重的市场，降低投资者门槛短期内并也不现实。2017年随着制度红利的不断落地，交易制度将得到进一步完善，私募做市的开展，机构投资者队伍的多元化都将助力新三板市场流动性的提升。市场流动性的提升带来的是新三板企业的估值的提升，这一特点将在2017年逐渐显露出来。