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「中油成长基金 」债券市场整体预期震荡

2019-06-16 14:42证券

  一、市场观点

  债券市场整体预期震荡

  利率债市场预期继续震荡。从长期来看,经济基本面下行,债市收益率向下的因素始终存在;但短期内我们则不得不面临CPI读数向上、稳汇率的需求和中小银行信用风险暴露等现实问题的制约,债市的机会仍需等待。

  全球经济增长前景堪忧,外部大环境有利于债券市场。预计年内美债将在的区间内,整体趋势向下,预期全球经济下行以及美国经济见顶的基础上;历史上在周期末尾,美联储往往进入暂停加息的观察期,基本面数据证实衰退预期,长端利率不断下行,进一步倒逼短端利率下行。

  本周公布的5月PMI数据为,明显低于市场预期,下降斜率也是今年最大,利多的市场对基本面基本已经形成共识。但是同时债券市场收益率整体在低位,同时对通胀担忧依然普遍存在,在操作方面还是建议谨慎,债券市场不会呈现出明显的趋势。从具体择券来看,民企主体信用债的期限可以适当缩短,AA城投平台债依然是配置的主力。包商银行事件持续发酵,需要关注部分民营、经营风格激进的中小银行的再融资情况,对其发行的同业存单保持谨慎态度。

  二、周度市场表现

  流动性跟踪:

  1)资金面:本周央行累计开展5300亿元逆回购操作,因本周有1000亿元逆回购到期,本周实现净投放4300亿元,创逾四个月单周最大规模净投放。此外,本周开展了800亿元国库现金定存操作。央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,5月31日不开展逆回购操作。

  2)货币市场:在月底有财政支出的情况下,央行及时有力的操作有效提升流动性总量,包商银行突发事件性因素造成的影响趋于缓和。

  1)一级市场:本周一级市场发行38只利率债,实际发行总额亿元,较上周增加了亿,主要系地方政府发行增多所致。

  2)二级市场:本期银行间国债收益率不同期限多数下跌;各期限品种平均跌。其中,年期品种上涨,1年期品种下跌,10年期品种下跌。本期各国开债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均上涨;其中,1年期品种上涨,3年期品种上涨,10年期品种上涨。

  信用债跟踪:

  1)一级市场:本周非金融企业短融、中票、企业债、公司债、资产支持证券合计发行亿元,较上周减少了亿。

  2)二级市场:本期各信用级别短融收益率全部下跌,就具体信用级别而言,AAA级整体下跌,AA+级整体下跌,AA-级整体下跌。本期中票各信用级别收益率全部上涨,其中,5年期AAA级中票上涨,4年期AA+级中票上涨,2年期AA级中票上涨。