新三板拟创新层之上推出“精选层”将引入竞价交易制度

新三板拟再分层 创新层之上推出“精选层”

据媒体报道，在去年新三板分为基础层和创新层之后，监管层目前正对在创新层之上推出“精选层”进行研究，以通过再分层为抓手，加大新三板的制度供给改革。对于“精选层比例为5%”的传闻，有关人士指出，“精选层”并不会设置具体的比例，而是通过设置财务指标等门槛，从创新层中进行遴选。

据了解，监管层正研究在设立“精选层”的同时，引入竞价交易制度，包括集合竞价交易和连续竞价交易都在研究框架之内。除了竞价交易制度，市场人士还呼吁，要通过降低投资者准入门槛、加强信息披露制度、提高董秘任职资格等方式，进一步完善新三板的制度建设。

市场人士指出，如果上述内容落地，有利于大大提升新三板的活跃度，增加新三板的流动性，激活新三板的融资功能。

新三板并购潮涌现制度亟待进一步完善

Choice数据显示，2016年有124家A股上市公司发布了意向并购新三板挂牌公司的公告，截至2017年2月19日，已有28家实施完成。2017年至今，发布并购新三板挂牌公司公告的上市公司再添14家。

上市公司对新三板公司的并购潮涌现，使得市场参与者对新三板制度建设有着更多的渴求。一位投资者表示，在私募股权投资市场有优先认购权，投资者也会提前与大股东约定退出路径，在A股市场有要约收购的条款保护，因此新三板相应制度亟待进一步完善。

一位券商场外市场部人士指出，由于新三板并没有要约收购，西陇科学现在愿意收购阿拉丁中小股东股份，在价格方面并无明显违规之处，“但是逾20%折扣的收购价，对于新三板这样一个公众市场来说，还是有失公允的。”该人士认为，类似收购，在价格方面还是应当参考停牌前的交易价格，“未来新三板监管要求肯定是慢慢向A股市场看齐。”

“市场合理生态体系的形成是多面的，在制度建设还没有完善的情况下，投资者更要提高风险意识。”一位私募机构的资深投资总经理表示，新三板带来了投资机会，也蕴藏着许多风险，制度建设需要尽快跟上。

百余家挂牌企业退回协议转让

去年年末以来，公司负责做市的企业数量不增反减，连续扩张两年多的做市部门工作节奏放缓，“从之前一人盯十几家公司交易变成了七八家”。而全国股转系统提供的数据也显示，至2月21日，做市企业总数变为1635家，比去年年末的1654家减少19家。另一个值得关注的数字是，按照Choice数据终端提供的统计，随着20日盛航海运等5家企业由做市转让转回协议转让，退回协议转让的企业总数达到138家。

联讯证券副总裁曹卫东判断，新三板做市企业转为协议转让的热潮将在2017上半年达到高峰。“上半年做市转协议股票数量或将在200至250家之间；2017年下半年，这一势头有望逐步放缓，预计2017年全年做市转协议股票数量或将在350至400家之间。”

有丰富上市公司和新三板企业投资经验的力鼎资本创始合伙人、CEO高凤勇则认为，出现这一现象的内在原因在于IPO制度和新三板做市交易制度之间目前存在不连贯之处。维持新三板的优秀公司能安心地保留做市交易状态对新三板的健康发展善莫大焉。“建议监管部门以指引的形式明确制度模糊地带。比如什么样的资管计划是可以成为三类股东的，什么样的穿透核查标准可以适用。”

新三板企业股权质押飙升致风险积聚

新三板进入万家时代，但市场仍相对低迷，挂牌企业融资面临困境。在此背景下，利用股权质押融资成为挂牌公司的一项选择。Choice统计数据显示，2016年以来，新三板企业股权质押共进行3828次。这一数字是2015年的3.5倍。

不过，随着股权质押增加，其积聚的风险也不容忽视。据统计，截至2月21日，新三板市场已触及平仓线或预警线的质押案例达到359起。其中，277起跌破平仓线，82起在预警线与平仓线之间徘徊。

新三板企业股权质押飙升致风险积聚

新三板进入万家时代，但市场仍相对低迷，挂牌企业融资面临困境。在此背景下，利用股权质押融资成为挂牌公司的一项选择。Choice统计数据显示，2016年以来，新三板企业股权质押共进行3828次。这一数字是2015年的3.5倍。

不过，随着股权质押增加，其积聚的风险也不容忽视。据统计，截至2月21日，新三板市场已触及平仓线或预警线的质押案例达到359起。其中，277起跌破平仓线，82起在预警线与平仓线之间徘徊。