基金经理紧急解盘：三大原因导致A股回调

沪深两市延续了上周的调整，上证指数一度回到3300点之下。

“预计本次市场回调的时间和空间可控，调整完毕后市场仍将稳步向上，有基本面、政策面持续支撑的行业，如新能源等将继续反映向好预期，在回调后也仍将继续获得资金青睐。” 泰信现代服务业混合基金经理黄潜轶说。

不过，就短期而言，一些获利盘已经在兑现前期涨幅较大的板块，而部分机构也直言可以做一定的调仓操作。

三大原因导致市场回调

自今年4月27日以来，A股市场大幅反弹，截至7月8日，混合型、普通股票型基金的区间平均净值涨幅已超过18%，最牛的产品甚至反弹了80%。

与此同时，对于反弹能否延续的讨论开始增多，市场的调整更加大了忧虑。

汇丰晋信基金宏观策略分析师沈超认为，市场有所走弱，主要有以下几方面原因：

1、7月开始进入半年报业绩期，由于上市公司业绩普遍受到二季度疫情影响，市场担心半年报业绩低于预期。

2、近期国内定价的商品普遍下跌，叠加疫情出现反复，市场担心经济修复力度不足，未来经济存在不确定性。

3、交易层面上，前期指数反弹幅度和时间都较为充足，增量资金流入不足的背景下股市仍呈现存量博弈的状态，部分涨幅较大的板块存在获利了结的压力。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，两市的调整是对前期上涨的修正，但不会改变A股市场上行的态势。其中，新能源板块的回调主要源于前期获利回吐的压力，而景气度方面依然很高。

对于疫情影响，黄潜轶认为，在此前动态清零中不断积累经验和相关政策调整的背景下，预计国内本轮疫情能获得较快控制，对经济影响将有限。整体经济向好和政策支持的大方向并不会改变，因此市场上行的方向应该不会出现趋势性的转折。

在流动性及资金方面，黄潜轶表示，国内相比国际的经济状况具有比较优势，人民币资产将长期保持吸引力，这将引导北向资金继续流入A股市场，同时近期公募发行也有一定的转暖迹象，各类存量资金也尚未全面高仓位运行，整体热门行业的拥挤度也尚未达到极致。在增量资金和存量资金两个方面，支撑市场进一步上行的动力都仍存在。

整体来看，近期基金经理对于后市的市场机会并不悲观。据信达证券测算，上周，偏股主动型基金的平均仓位近86%，环比上升0.41个百分点。

部分获利盘兑现

后续如何投资？

对于新能源这类近期涨幅较大的赛道，获利盘正在逐渐兑现。数据显示，7月以来，非QDII、商品类的行业类权益ETF中，华泰柏瑞中证光伏产业ETF份额缩水最多，达到2.45亿份，富国中证电池主题ETF、华夏中证新能源汽车ETF等也都减少了1亿份有余。

与此同时，在当下的时点，一些热门赛道的次新基金成立后，权益仓位暂时较低，显现出基金经理短期相对谨慎的建仓态度。

比如6月16日成立的浦银安盛中证光伏产业ETF，该基金近日发布的上市交易公告书显示，截至7月1日，该基金的股票持仓占基金总资产的比例为0%，而银行存款和结算准备金占比为100%。

不过，黄潜轶认为，有基本面、政策面持续支撑的行业如新能源等，将继续反映向好预期，在回调后也仍将获得资金青睐。同时部分下半年基本面出现拐点且在股价定价中未充分反映的行业和个股也有较好的机会获得绝对收益。

金鹰基金权益研究部金达莱表示，未来，在科技板块的配置上，需在估值兼具性价比的前提下布局“高景气”，关注科技赛道中受益于下游消费需求恢复的细分品种；着重关注中报业绩相对靠前、估值仍具较高吸引力的新能源、军工等板块的优质品种。

值得注意的是，7月以来，“聪明钱”已经开始瞄准一些其他的投资方向。数据显示，7月以来，一些此前“冷门”的板块近期受到了一定的关注，易方达沪深300医药卫生ETF份额增加超11亿份，增量最大；券商、房地产、酒等行业的一些ETF基金，也受到了资金青睐。

“如果从短期角度看，可以做一定的调仓，兑现高估值行业的收益，转向相对低估值的中期‘复苏’主线品种，包括消费和有需求支撑的成长细分领域，稳增长主线关注地产及后周期链条。”金达莱说，但“估值天花板”不宜看得过高，估值的改善空间将更多来自企业盈利端变化。