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市场受不了银行巨额再融资 本周强推15只暴涨股

2022-05-12 22:25银行

  银行再融资惊蛰而出 补充资本酿新招避雷区

  3月惊蛰时节,招行A+H配股融资成为2010年银行A股市场再融资第一单,而之后交行配股、浦发银行定向增发等将会逐个登上再融资的舞台。在资本压力下,华夏银行、深发展、中信银行也正在酝酿各自的再融资计划。1000亿!3000亿!5000亿!面对各种版本的银行再融资传闻,市场很受惊。

  分析人士表示,目前,无论从再融资的总体压力水平、银行再融资节奏,还是市场的承受度来看,银行再融资都无需过度恐慌。银行再融资完成之后,将满足未来2-3年的发展需要,奠定金融业繁荣的前景。

  规模扩张之忧

  从2009年下半年以来,银行再融资问题一直困扰着中国银行业和投资者。

  2009年,商业银行加大了人民币贷款投放力度,全年新增人民币贷款9.59万亿元。大规模放贷之后,商业银行普遍面临补充资本金的压力。

  为了防范银行业的风险,监管层要求大型国有商业银行、中小商业银行资本充足率分别达到11%、10%以上。根据2009年三季报显示,除未公布资本充足率指标的华夏银行、民生银行、北京银行外,深发展资本充足率为8.6%,未达到10%的资本充足率监管底线;浦发银行、招商银行、深发展核心资本充足率低于7%,未达到银监会高于7%才可以发行次级债的监管要求。

  建行研究部总经理郭世坤表示,根据巴塞尔协议的要求,商业银行资本充足率不得低于8%。中国商业银行基本上都能达到这一要求。

  但次贷危机发生以来,欧美发达国家一些破产倒闭的银行,其资本充足率也并不低于8%,表明仅满足资本充足率监管标准对银行安全稳健经营是不够的。尤其是目前一些全国性中小商业银行资本充足率刚刚超过8%的监管底线,这必将影响其未来的业务拓展能力和抗风险能力。因此,对于一些上市全国性中小商业银行来说,未来补充资本金的压力还是比较大。郭世坤表示。

  正是基于这一原因,银监会主席刘明康在两会上表示,银行资本充足率最低要求是动态的。

  群益证券分析师李清表示,国内个别中小商业银行较低的资本充足率无疑将掣肘其未来业务发展。公司资本充足率亟需提高,只有资金实力的提高,其后期各项业务的开展才能有保障。

  市场预期2009年四季末商业银行充足率进一步下降,从宁波银行的年报中已经显现出来:三季末资本充足率指标还遥遥领先的宁波银行,其率先披露的2009年年报显示,2009年年末该行资本充足率为10.75%,同比下降了5.40个百分点,核心资本充足率为9.58%,比年初下降了5.02个百分点。

  在资本消耗较快和监管要求的双重压力推动之下,多家商业银行公布了再融资方案,旨在通过再融资,符合未来2-3年的资本管理目标和全面发展需求。

  根据中金的报告测算,银行股明年再融资总量在2300-2800亿左右,其中1000亿左右可以通过H股市场进行,而且大股东会在融资中发挥重要作用,因此A股市场二级市场再融资额应该会在1000亿左右,规模小于市场预期。

  能否皆大欢喜

  从目前公布的融资方案来看,商业银行更多选择了配股、可转债、定向增发等对市场和股东权益影响较小的方案以获得多方支持。

  此前中行宣布了400亿元的可转债融资计划。齐鲁证券银行业分析师程娇翼认为,中行可转债融资方式对A股市场的影响大大减少:转股前,可转债以债权形式存在,除增加一定利息支出外,对原股东的权益不构成摊薄,对公司的ROE、PE等指标不构成压力;若补充资本金后业务发展得到保证使得收入增加反而能增厚原股东权益。尽管转股条件满足后部分或全部持有人将可转债转换为公司股票,其对原股东权益的摊薄也不是一次性的,是逐步的摊薄,所以影响也已经显著减少。

  不过,程娇翼认为,虽然目前可转债不摊薄盈利,但可能的H股发行和可转债后续转股仍将对盈利产生一定摊薄,但实际上随着募集资金的有效使用,预计对ROE将有提升。

  招商银行、交通银行均选择了配股方案。其中,招商银行大股东招商局明确表示将按股权比例全额参与现金认购。

  国信证券银行业分析师邱志承认为,配股这一方式对市场资金面的影响相应较小,在配股完成后,不管配股价和配股比例是多少,所有原有股东对于商业银行的持股比例都没有任何的变化,因此对于原有股东价值没有影响。

  对于再融资对银行业绩影响,有分析师认为,不同银行差异较大。对那种资金需求特别迫切的银行,例如招行,融资能很快带来业绩提升,摊薄效果比较小;而对那些资金闲置较多的银行,银行业绩的摊薄较大。

  战略投资者支持再融资

  专家表示,商业银行必须使用多种渠道补充资本,以保证资本充足率达到监管要求。从内源融资来看,可通过留存收益等自我积累的方式补充资本,建立长期可持续的资本补充之路。从外源融资上看,可以利用政策扶持、增资扩股、发行优先股、上市、发行长期次级债、引进战略投资者等方式。由于股权融资方式融资成本较高,且将对市场构成一定资金压力,商业银行通常优先通过其他方式进行再融资。

  减少分红多留存利润是商业银行补充资本金的一条渠道。农业银行相关人士表示,由盈利转增核心资本是商业银行提高资本充足率的基本途径。为增加盈利,商业银行一方面要加大市场营销力度,多渠道运用资金,加强风险管理和控制,不断扩大盈利空间;另一方面,在财务管理上要加强核算,实行全面成本管理和管理会计,开源节流,以创造更多的利润充实核心资本,不断提高资本充足率。

  工商银行副行长李晓鹏表示,可以适当增加上市银行利润留成。近几年,上市商业银行为了增加市场影响力,都采取大比例分红,比如工商银行上市时承诺每年现金分红在40%-60%的区间,现在可以在保证股民投资回报下增加商业银行的利润留成比例,以便确保资本充足,这也是为股民负责。

  此外,专家表示,可鼓励民间资本和外国资本进入中小商业银行。民间资本通过购买股票、入股金融控股集团等方式进入现存的股份制商业银行后,这种新的所有权关系和法人治理结构,能够有效地提高银行经营水平。

  已公布的银行再融资计划显示,商业银行对战略投资者的吸引力不减。华泰联合证券银行业分析师聂鸿翔认为,股份制商业银行及城市商业银行大多使用了股权融资,而且除民生银行由于股权较为分散无实际控制人外,其他股份制商业银行以及城商行或是采用配股,或是直接对前几大股东增发。可见银行的战略投资者非常支持银行再融资。

  浦发银行对中移动定向增发400亿元则从另一个侧面说明银行吸引的不仅仅是上市银行原有的战略投资者。根据国有上市银行目前股价对应2010年EPS测算出的10倍PE,以及按照40%分红率假设测算的股息率接近4%(以往国有银行分红率接近50%),都对产业资本形成巨大的吸引力。

  但应对未来长远发展,银行不能一味依赖再融资输血,还需加强造血功能。目前,部分商业银行已把降低资本内耗作为新的发展目标。招商银行行长马蔚华对本报记者表示,招商银行二次转型的目标是低资本消耗、较低的成本和风险以及高的收益率,追求一定风险容忍度下的资本回报率最大化。着力提高定价能力,不断提高零售、中小企业、中间业务的利润贡献度,降低资本消耗。这或许是银行做厚家底的最佳路径。

第1页:市场受不了银行巨额再融资 本周强推15只暴涨股 第2页:能否皆大欢喜 第3页:浦发中移动订亲 再融资另辟蹊径 第4页:化解资本充足率堰塞湖 资产证券化大有可为 第5页:王岐山:整个市场容量受不了银行巨额再融资 第6页:银行再融资盛宴今年仍将上演 第7页:【两会直击】银行大佬回应再融资市场忧虑 第8页:机构内参 本周强推买入15只暴涨股 第9页:中南建设(000961):建筑施工业务保持了较高的增长 第10页:万科A(000002):布局重点转向二三线城市 第11页:洋河股份(002304):扩充基酒产能已是当务之急 第12页:一汽轿车(000800):较强的研发能力、整体上市预期 第13页:生意宝(002095):客户数量继续保持稳步的增长 第14页:恒丰纸业(600356):产品毛利率提升 第15页:亚宝药业(600351):积极开展节能降耗,降低生产成本 第16页:东华科技(002140):业务增长超预期,市场空间巨大 第17页:威孚高科(000581):发展思路清晰,经营情况持续向好

  浦发中移动订亲 再融资另辟蹊径

  浦发银行通过对中移动定向增发,不仅解决了补充核心资本的燃眉之急,更引入了中移动这一实力雄厚的央企为战略合作者。浦发与中移动的合作,实际上也是银行股通过二级市场再融资之外对再融资渠道的最新探索。

  某券商分析师认为,浦发与中移动的交易能否成功,具有强烈示范意义。接下来如果有更多的国企注资中资银行,可能会在二级市场上有正面体现。央企战投入股国内银行,可能会带来新一轮行情。该人士认为。

  世博会订亲

  2010年上海世博会在浦发与中移动的合作中起着积极的促进作用。有消息称,如果一切顺利,在今年上海世博会期间,双方的合作将在手机支付上体现。

  浦发银行董事长吉晓辉在两会期间就引入中移动作为战略投资者接受记者采访时表示,浦发银行要做的是引进战略投资者,并不是普通意义的定向增发,这是两回事。因此重点也不是再融资,而是为了以后在更大程度上与战略投资者展开合作。

  最新消息显示,双方合作后中移动有意将手机支付业务的结算工作交给浦发银行进行。这将意味着浦发银行的业务量将成倍增长。这是一个很大的利好。某券商分析师表示。

  中移动集团总裁王建宙明确表示,中移动参股浦发主要是为了大力发展手机支付业务,并以手机为载体来推动B2C、C2C等电子商务的发展。通过双方合作,中移动今后的手机支付会在目前的小额支付的基础上,以手机为载体,进行转账、大额交易及汇款等业务。

  分析人士指出,按照国资委的规定,央企不能投资非主营业务。无论是作为集团公司还是上市公司的中移动,若入股浦发,均须上报中央相关部门进行审批;若协议达成,还需国资委出面批准。在此过程中的不确定因素较多。

  而如果中移动仅作为财务投资者,增发方案则只需向银监会上报,方案的实施也将大大提速。中移动也将避免审批可能面临的不确定因素。因此中移动和浦发可能更倾向于走这条路。

  资金输血

  虽然浦发去年定增募资150亿元以后,资本充足率达到了10.16%,但核心资本充足率仅为6.76%,低于银监会要求的7%。依据银监会2009年下发的《关于完善商业银行资本补充机制的通知》,主要商业银行核心资本充足率到7%,才能发次级债或混合债补充附属资本。因此浦发再融资的需求一直迫切。

  从另一方面分析,能拿出几百亿资金的央企也就屈指可数的几家。而不仅有资金,还能促进浦发业务发展的,可能非中移动莫属。

  浦发的初步方案是向中移动定向增发约22亿股,增发后中移动持股比例为20%;以25日为基准,浦发银行前20日平均股价为19.8元,按9折计算,增发价不低于17.82元。由此可测算浦发本次定向增发融资额近400亿元。

  按2009年底浦发加权风险资产计算(预测约9720亿元),此次融资完成后浦发将提高核心资本充足率约4个百分点,增发后核心资本充足率超过10%,资本充足率近14%,足以支持浦发未来3年业务稳健快速发展。

  由于浦发本次再融资为定向增发,引入战略投资者,双方合作将有利提高公司盈利能力,对公司形成利好;同时由于前段时间投资者担心资本充足率约束,致使浦发股价走势较弱,一旦复牌,浦发股价必然走强。

  化解资本充足率堰塞湖 资产证券化大有可为

  上市银行可借由发行可转债、增发、分拆海外上市等形式解决资本充足率问题,但效果如何呢?回看招商银行的可转债风波、浦发银行增发方案一经披露即引起股价大跌、民生银行发行H股的一波三折,再看中国银行的千亿融资,更是引发了市场的一次强震。

  上市银行通过证券市场补充资本金的做法本是无可厚非的事情,无奈在沪深股市牛气不足的情况下,上市银行这种巨大的再融资计划以及过高的频率,只能招致投资者用脚投票的结果。

  而在人们激烈讨论银行融资渠道时,资产证券化对提升资本充足率的作用显然不应被忽视。有银行资深人士表示,在提高银行资本充足率的几种渠道中,最稳妥、最理想、矛盾最小的就是资产证券化。

  专家表示,资产证券化一般不会明显地削弱银行贷款能力,信贷投放后利用证券化的办法分发给法人和投资者,因此不会没有资本金就减少贷款。

  资本充足率是资本净额除以总的风险资产之后得出的,即:资本充足率=(资本一扣除项)/(风险加权资产+12.5倍的市场风险与操作风险所需资本)。其中,风险加权资产是由银行的各项资产乘以它们各自的风险权重而得。

  综合来看,提升商业银行的资本充足率途径一方面通过扩大股本、增加利润留成比例、发行混合债务资本工具以及次级长期债务来扩大分子,另外,还可以通过缩小分母来实现,即减少银行的风险暴露。

  资产证券化和资产出售可以把风险权重较高的贷款和其他资产转化为现金,降低资产方的风险水平和加权风险资产总额,从而降低对资本的要求,相应提高资本充足率。

  根据银监会对银行资产风险权重的规定,一般贷款的风险权重为100%,而证券化之后回收现金的风险权重为0,这样计算出来的分母变小,资本充足率自然会提高。

  专家表示,银行可以将信贷资产进行证券化而非持有到期,主动灵活地调整风险资产规模,以最小的成本增强资产流动性,提高资本充足率。

  早在2005年12月15日,国家开发银行和中国建设银行,分别发行了中国第一只信贷资产支持证券和住房抵押贷款支持证券。这次的MBS和ABS,虽然入池资产规模非常小,但是却开启了中国资产证券化的先河。之后,工行、浦发等纷纷效法,启动资产证券化试点工作。

  从国际经验看,由于资产证券化是一种表外融资方式,从而被各国商业银行广泛运用。如美国抵押贷款服务供应,为了突破资本瓶颈限制,通过选择表外资产证券化为主的贷款出售模式,使其2005年资产负债表上的贷款资产压缩了近9.3倍。在资本金不变的前提下,资产证券化使其市场份额扩大了17倍,增强了抵押贷款领域的竞争能力。

  十多年来国际风行的潮流,金融与非金融资产都是资产证券化的对象,美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款都是靠发行资产支持证券提供的。华尔街有句名言:如果你有一个稳定的现金流,就将它证券化。

  然而,随着2007年7月美国次贷危机的爆发,美国银行业在这场始于单一房地产市场危机的金融风暴中受到重创,不仅承担了住房抵押贷款信用风险,同时陷入了由资产证券化的风险放大作用而带来的流动性危机。

  但专家表示,目前我国个人住房贷款的发展时间尚短,必须充分考虑个人住房贷款违约率的长期变化趋势。因此,我国各商业银行应加强个人住房信贷监管,防止风险贷款产生,运用多种手段预防和减少违约损失。通过美国次贷危机的教训,结合我国实情谨慎开展新一轮的资产证券化,才能使商业银行既降低资本消耗,又能在稳健经营中求得新发展。

  王岐山:整个市场容量受不了银行巨额再融资

  中国证监会主席助理朱从玖、全国政协委员7日称,再融资并非银行提高资本充足率的第一选择,证监会希望银行尽量考虑使用留存利润补充资本。

  朱从玖是在参加全国两会期间作出上述表示的。

  他当天提到,经过和银行、银行监管部门沟通,证监会认为,银行补充资本的第二个选择是向老股东配股;此外,如果附属资本还有空间的,可发行次级债和可转换公司债。

  如果还不能满足(资本需求),再通过定向发行和公开发行(募资)。朱从玖说。

  朱从玖还特别提出,希望大的金融机构安排好时间窗口,大家不要撞车。

  再融资是次优选择?

  对上述言论,有观察人士指出,此番讲话无疑有助提振市场,道理很简单,朱从玖的字里行间透露着一层意思:再融资是银行补充资本的次优选择,且再融资操作应考虑二级市场和股东的承受力度。

  朱从玖发表上述讲话之前,中国银监会主席刘明康上周参加全国两会间隙称,银行再融资,尤其是大型银行再融资没有问题,资本市场很配合。

  而对银行资本充足率的最低要求是动态的,该最低要求目前未变,但未来若经济过热则可能逆周期上调。

  可查资料显示,商业银行去年发放天量信贷后,银监会明确要求今年大型银行资本充足率应保持在11%以上,中小银行在10%以上。

  自去年底以来,多家银行为达到监管要求,公布或启动了再融资方案。

  其中尤为引人注目的方案包括:中国银行计划发行400亿元A股可转债,招商银行A+H股配股融资220亿,交通银行计划A+H股配股融资420亿元,以及浦发银行拟议中的定向增发引入中国移动一事。

  王岐山:整个市场容量受不了银行巨额再融资

  面对银行再融资潮,市场一度恐慌。但眼下这一情绪已有所平息。

  3月5日,国务院副总理王岐山在十一届全国人大三次会议山东代表团全体会议发言中说:政府工作报告中还说过农业银行今年要上市,农业银行融资2000亿,工中建交四个银行也需要6100亿的资金,加起来已经超过8000多亿,整个市场容量受不了。

  根据人民政协网的消息,王岐山当时还提出,2009年很多银行信贷量比较大,资金放出去之后,导致银行资本金不够,需要融资。

  但话锋一转,王岐山说,银行今后要把做强放在第一位,而不是说要不断地进行扩张。

 银行再融资盛宴今年仍将上演

深度调查

  放贷量大导致资本金不够

  一边是天量放贷,一边是没完没了的融资。业界猜测银行再融资盛宴今年仍将继续上演。而日前,国务院副总理王岐山在两会上表示,银行融资量太大,市场受不了,国有银行今后要把做强放在第一位,而不是不断地进行扩张。

  银行现状

  银行融资量太大

  市场容量受不了

  上周,国务院副总理王岐山在两会上表示,国有银行今后要把做强放在第一位,而不是不断地进行扩张。王岐山认为,2009年很多银行信贷量比较大,资金放出去之后,导致银行资本金不够,需要融资。人民政协网援引王岐山的话说:政府工作报告中还说过农业银行今年要上市,农业银行融资2000亿元,工中建交四个银行也需要6100亿元的资金,加起来已经超过8000多亿元,整个市场容量受不了。王岐山强调,中国的银行要把强放在第一位,而不是说不断地扩张。

  国海证券银行业分析师桑俊估算,如果按照到今年年底,大银行达到资本充足率11%、小银行10%的要求,那么今年全年银行业资本金的缺口大约为871.98亿元。而截至目前,已实施的再融资的额度已达约2000亿元。如果按之前的银行资产进行静态估算,今年全年融资额有望达4000亿元。

  融资原因

  反周期资本要求推高融资压力

  监管层最近强调提高银行资本充足率成为引发此轮银行集体融资的直接导火索。银监会主席刘明康表示,全年大型银行资本充足率均应保持在11%以上,中小银行应保持在10%以上。刘明康在两会上还说:在这个基础上,银监会正考虑是否要增加一个反周期资本要求。这个反周期资本要求,在经济不过热时为零,过热时会再往上,再往上加。(银监会)很快会出指引。

  反周期资本要求,是指监管机构要求银行在经济好时要预留更多资本,以便经济转差时抵御冲击。

  一边是监管层提高资本充足率要求,另一边则是银行在去年急速信贷规模扩张下,资本充足率急速下降。根据记者统计,在建行、工行等十余家银行中,去年三季度与2008年相比,已普遍呈现资本充足率和核心资本充足率双降的情况。

  不仅如此,万联证券分析理财师李双武认为,海量的贷款投向了房地产等市场,不确定因素险较多,而坏账比例一旦上升,必将使银行面临资本短缺的困境。

  银监会的一位人士指出,长期来看,国内银行必须转变业务增长模式,逐步建立起内部资本积累主导的资本补充机制,才能持续达到新监管标准。

  股市影响已基本消化

  日前,工行行长杨凯生在两会间歇时表示,工行资本充足率超过11%,目前暂无融资计划,建行董事长郭树清也表示,建行今年暂没有再融资计划。

  励雅敏认为,深发展、华夏、浦发和兴业银行再融资的需求更严峻。

  行业人士普遍认为,再融资的负面影响已基本被市场消化。招商银行董事长秦晓认为,银行再融资在短期内可能会对银行板块产生一定影响,但市场已消化,且从长期看是一个正面的因素。

  分析师看法

  银行放贷料更为审慎

  对银监会可能向银行实施反周期资本要求,分析师认为,此举或会导致银行在放贷上更为审慎,对目前仅符合最低资本要求的银行将有较大的集资压力,但实际要视乎额外的缓冲资本要求而定。

  毕马威会计师事务所金融服务咨询主管唐培新估计,银监会对大型银行的资本充足率要求(包括缓冲资本)介乎11.5%~12%之间,与他们目前的资本水平相仿,银行符合有关要求不会太难。

  建银国际分析员黎少霞认为,银监会有关做法,可能是基于经济过热,希望银行减少借贷,若银行因要增加资本充足率而减少放贷,盈利亦难免会相应受到影响。若额外缓冲资本要求不高,银行面对的压力便会减低,例如银行的资本充足率为11.8%,若银监会在最低资本充足率11%的基础上增加零点五个百分点,银行目前已满足要求,压力较小。

  野村国际(香港)亚洲股票研究执行总监颜湄之认为,若银监会要求银行即时实施有关要求,影响会较大,若银监会提供一个过渡期,影响相对减少。

  【两会直击】银行大佬回应再融资市场忧虑

  除中行外,诸位大佬均表示出暂无再融资的意愿,而此前中国银行公布的再融资方案,则为银行A股市场大额融资带来了新思路。

  【《中国企业家》网站专稿】经历了2009年大规模信贷投放和扩张,中国银行业正在面临资本充足率接近底线的压力。随着监管层进一步加强对银行资本充足率的监管,A股市场对于银行再融资这颗重磅炸弹的担忧也越来越重。今年以来,已有多家上市银行公布了再融资计划。

  据统计,2010年银行业可能进行的再融资规模约为2170亿元,其中在A股市场筹资规为1530亿元,如果再考虑农业银行今年准备上市融资规划,今年银行总融资额可能会超过3000亿元大关,引发了市场人士对A股市场承受力的忧虑。

  两会期间, 中国银行、工商银行、建设银行、民生银行,以及即将入主深发展打造平安银行的中国平安的大佬们对此担忧做出了回应。除中行外,诸位大佬大都表示出暂无再融资的意愿,而此前中行公布的再融资方案,则为银行A股市场大额融资带来了新思路。

  民生银行董文标:再融资的事想想都丢人

  我在全行的会议上说,再融资的事现在想都不要想,想都丢人,我们怎么张得开口。 民生银行董事长董文标的回应赢得一片喝彩。

  董文标表示,民生银行目前并无海外设分支机构的计划,虽有计划在未来三年内设立约30家村镇银行,但是并无再融资计划。

  董文标带来的另一利好为,民生银行不会收紧与房地产有关的信贷业务,地产金融会成为其领先于其他银行的优势业务。2010年的信贷增速目标约为23%,存款增速目标30%左右。

  中国平安马明哲:年内不会考虑


  中国平安刚刚取代招商银行成为沪深两市第一大流通市值股,市场对其关注锁定两点:其一,平安收购深发展进程;其二,这头身躯庞大的资本大象是否会再次抛出类似2008年初导致股市雪崩的再融资方案,尤其是在眼下A股前景不定、筹资支持增持的担忧日益加重的关键时刻。

  对此,中国平安董事长、全国政协委员马明哲4日表示,公司目前没有通过资本市场筹资的计划,年内也不会考虑。此外,2010年,中国平安夜没投资其他中资银行及海外收购计划。不过,马明哲透露,如果英国保诚集团斥资355亿美元收购美国国际集团(AIG)旗下友邦的交易完成,并在香港进行IPO(首次公开招股),中国平安不排除参与该股IPO的可能。

  对于深发展私有化退市的市场传闻,马明哲表示仅是传闻,而收购方案目前还在审批程序中。

  中国银行李礼辉:再融资是2010年头等大事

  此前被外界公认为2010年再融资需求最为迫切的中国银行(601988.SH)在两会期间再次确认此意愿,中国银行行长李礼辉在出席十一届全国人大三次会议时表示,再融资是头等大事,同时中行今年的新增信贷规模将略有减少。

  不过,对其引领银行股再融资大潮的市场担忧已于不久前消化,1月22日,中国银行宣布拟在A股市场公开发行不超过400亿元A股可转债,期限6年、票面利率不超过3%,

  这份比预期温和的融资方案,不仅被市场解读为可以极大地减轻二级市场的资金压力,维护市场稳定,同时开启了市场震荡低迷情况下,A股市场大额融资的新思路。

  工商银行杨凯生:资本充足率最高

  全国政协委员、工商银行(601398)行长杨凯生在政协经济组驻地接受媒体采访时表示,目前工行资本充足率与可比的银行相比是最高的,完全满足中国监管机构监管要求,再融资压力比其他银行小得多,因此工行暂时没有这方面的打算。

  据工行三季报显示,截至去年9月末,工行核心资本充足率为9.86%,资本充足率12.60%,高于目前11%的监管要求。

  此外,杨凯生在近期的发言中还表示,工行每年都保持着较为稳定的分红比例,今年也将尽量维持50%的分红比例不变,但分红比例的调整也将成为银行资本金补充的一个渠道。另一方面,针对宏观经济的态势,预计整个金融系统的信贷总量会比2009年有所减少。

  建设银行郭树清:还看监管部门要求

  中国建设银行董事长郭树清在两会开幕前的中国经济50人论坛上表示,建行目前没有接到资本充足率必须提到11.5%的通知,并且该行今年暂没有再融资计划,因为目前该行的资本充足率仍较高,下一步是否有再融资计划主要看监管部门的要求。

  建行公布的2009年三季报数据显示,截至去年9月末,建行的资本充足率为12.11%,核心资本充足率为9.57%,均明显高于监管指标。

  北京城建:收购北京世纪鸿城置业有限公司45%股权

  西南证券5日发布投资报告表示,北京城建 收购北京世纪鸿城置业公司45%股权,给予增持的投资评级,具体如下:

  北京城建发布公告称,经公司董事会审议并同意,公司收购北京世纪鸿城置业有限公司45%股权。此次公司收购中鸿公司持有的世纪鸿城公司45%股权及其相应债权,总价款为13.26 亿元,其中股权转让款为4.36 亿元,债权为8.90 亿元。世纪鸿城主要从事房地产经纪业务;房地产信息咨询;房屋租赁;出租场地;物业管理;销售日用百货;机动车公共停车场服务等。此次股权收购后,公司持有世纪鸿城公司100%股权,有利于加快清河营村4 号地项目整体开发,提升项目品质。

  预计公司2010 至2012 年的EPS 分别为1.03 元、1.14 元和1.26 元,对应动态市盈率为17 倍、14 倍和12 倍,给予增持的投资评级。

  中南建设:建筑施工业务保持了较高的增长

  天相投顾5日发布中南建设年报点评,维持公司增持评级。

  公司今日发布2009年报:营业收入56.8亿元、同比增长22.8%;归属母公司净利润5.6亿元、同比增长15.0%;摊薄每股收益0.72元,基本符合市场预期。公司2009年度利润分配预案:以资本公积金每10股转增5股。

  天相投顾点评如下:

  1、区域性地产%2B建筑龙头。这是一个布局江苏、山东和海南等地二三线城市的区域性地产%2B建筑龙头企业,房产开发项目权益储备976万平米,其中,江苏、山东和海南储备占比分别为71%、23%和5%。公司荣获2009年度全国十佳优秀房地产企业荣誉称号,所开发的中南世纪城是江苏地区知名地产品牌;旗下的南通建筑公司亦获得江苏省建筑业最佳企业、江苏省建筑业企业综合实力第一名等美誉。

  2、公司2009年销售增速略差于行业平均水平。公司2009年实现预售面积和预售金额分别为69.1万平米和43.3亿元,分别同比增长42.9%和64.3%。而全国商品住宅2009年销售面积和销售金额分别同比增长44%和80%,公司销售增速略差于行业平均水平,主要是销售均价涨幅低于全国平均涨幅所致。

  3、地产业务核心地位逐步加强:公司2009年结算面积和结算收入分别为45.4万平米和24.7亿元,分别同比增长23.7%和31.1%。建筑施工业务实现收入32.0亿元、同比增长17.7%,收入增速低于房地产结算收入6个百分点。公司2008-2009年建筑业务收入占比分别为59%和56%,并且预计未来仍将持续下降。

  4、可结算资源丰富、未来业绩确定性较高。公司报告期末合并报表口径内已售未结算面积76.2万平米,预收款项账面余额46.6亿元,均超过天相投顾预计2010年的结算面积和结算收入的100%,2010年业绩确定性很高。

  5、2010年结算毛利率将回升。公司2009年结算毛利率为37.1%,同比下滑6.1个百分点,主要是结算周期滞后于预售周期所致;受益于2009年销售均价的提升,天相投顾预计公司2010年结算毛利率将回升。

  6、公司扩张步伐较快。公司2009年内新增青岛李沧项目和盐城城南新区项目,增加权益储备约440万平米,占报告期末权益储备的45%,并且预计2010年还将新增土地储备500万平米。公司丰富的存量储备、较高的增量储备、以及建筑起家所具备的开发优势等将是未来扩张的有力保障。

  7、财务结构比较合理。公司报告期末资产负债率为76.7%,剔除预收款项之后的真实资产负债率为47.0%,与行业平均水平基本相当,长期财务结构较为合理。剔除预收账款之后的真实流动比率为2.6、真实速动比率为1.2,短期偿债压力较小。公司已于2009年07月抛出非公开增发预案:拟以不低于17.38元/股的价格非公开发行不超过0.8亿股,募集资金10.5亿元。

  8、公司对2010年较为乐观。公司预计2010年房地产项目新开工110万平米;预计销售面积和销售金额分别为120万平米和70亿元,分别同比增长74%和62%,销售均价下调7%;预计建筑施工业务收入45亿元,同比增长41%。公司对2010年销量的预计有待考验。

  9、盈利预测和投资评级。暂不考虑2009年度非公开增发和2009年度资本公积金转增,天相投顾预计公司2010-2011年的每股收益分别为1.37元和1.74元,以昨日收盘价19.35元计算,对应的动态市盈率分别为14倍和11倍;考虑到公司2010年业绩的高度确定性、丰富的项目储备、较快的扩张步伐、地产%2B建筑这种商业模式带来的拿地和开发优势,以及在江苏较好的品牌口碑,天相投顾维持公司增持评级。

  万科A:布局重点转向二三线城市

  西南证券5日发布万科A 2月销售快报点评,维持买入的投资评级,具体如下:

  万科今日公布2月销售快报,2010 年2 月份公司实现销售面积21.1万平方米,销售金额25.1 亿元,分别比09 年同期减少59.1%和35.4%。2010 年1~2 月份,公司累计销售面积73.5 万平方米,比09年同期减少8.4%;销售金额87.8 亿元,比09 年同期增长44.3%。另外,司新增加项目11 个,计容积率总建筑面积约320.3 万平方米,共需支付81.8 亿元。

  09 年2 月销售数据较为理想。从新增项目来看,公司布局重点转向二三线城市,发展策略符合大势所趋,发展预期较好。预计公司2010至2012 年的EPS 分别为0.63 元、0.81 元和1.06 元,对应动态市盈率为16 倍、12 倍和10 倍,维持买入的投资评级。

  洋河股份:扩充基酒产能已是当务之急

  天相投顾5日发布洋河股份年报点评,给予增持的投资评级,具体如下:

  2009年1-12月,公司实现营业收入40.02亿元,同比增长49.21%,实现归属母公司净利润12.54亿元,同比增长68.71%,实现每股收益2.79元(全面摊薄)。2009年度分配预案为:每10股派送现金红利8元(含税)。

  洋河蓝色经典2003年上市,营业收入从2004年的7600万元爆发式增长至2008年的26.82亿元,成为业内一代佳话。蓝色经典系列在公司营业收入中占比已经超过65%,2009年蓝色经典延续了高增长的神话,全年收入增幅高达65.82%;其中,梦之蓝同比增长145%,天之蓝同比增长113%,基数较大的海之蓝同比增幅幅度也在40%左右。天相投顾认为,公司蓝色经典未来几年仍有较大的发展空间,主要原因有:(1)省内市场产品结构不断提升。由于高端酒占比的提升,收入占比在73.5%的江苏市场2009年仍有47%的增长;(2)省外市场潜力巨大。2009年省外市场增长幅度达到54.6%,其中北部地区增长幅度高达88.17%,省外市场的开拓是公司未来几年增长的最大驱动力。

  公司近几年发展较为迅速,自有基酒产能明显短缺,扩充基酒产能已是当务之急。由于工艺原因,优质白酒基酒产能扩张周期至少要1~2年,所需时间较长,目前公司账面现金较为充足,天相投顾认为如果公司能够收购带有一定量基酒的地方性白酒企业,对于公司而言可能是目前较为优化的选择,预计公司收购省内白酒企业的可能性较大。

  天相投顾预计公司2010-2011年的EPS分别为3.77元和4.74元,当前公司的股价为113.2元,对应的动态PE分别为30X和24X,给予增持的投资评级。

  一汽轿车:较强的研发能力、整体上市预期

  天相投顾5日发布一汽轿车业绩快报点评,维持增持的投资评级。

  公司发布业绩快报,2009年公司实现营业收入277.45亿元,同比增长37.04%;营业利润19.06亿元,同比增长47.59%;归属于上市公司股东净利润16.29亿元,同比增长49.80%。

  天相投顾点评如下:

  2009年,公司实现整车销售18.81万辆,同比增长57.03%。其中,新产品奔腾B5 1.6L自4月份上市以来累计实现销售3.61万辆,睿翼2.0L自11月上市以来累计实现销售5,741辆。公司的业绩主要得益于2009年整体汽车市场销售的火爆。

  2010年1月,公司奔腾B50 1.6L产品实现销售8,882辆,环比增长46.86%;睿翼2.0L产品实现销售1,982辆,环比下滑25.57%;公司产品共实现销售2.36万辆(协会数据),环比下滑1.93%。2010年2月份,公司产品共实现销售1.50万辆(乘联会周报数据)。天相投顾可以初步判断,公司2010年的奔腾B50产品将面临较大的销售压力,而1.6L以上排量车型面临的销售压力将相对较小。

  从行业来看,2009年全国狭义乘用车(基本型乘用车%2BMPV%2BSUV)注册量为777.91万辆,同比增长53.15%;而主要的汽车消费地区山东省、江苏省、浙江省的注册量同比增速分别为64.79%、60.17%、62.24%。当然,交通设施的改善仍需时日,北京市2009年的注册量同比增速为49.65%,面临较大的压力。而相对较不富裕地区的河北省、四川省2009年的注册量同比增速为57.18%、79.86%。天相投顾的判断是:汽车的主要消费区域仍主要集中于东部的富裕城市和地区,该地区较高的消费能力将促进中高级轿车市场的快速复苏与增长。

  天相投顾预计,2010年1.6L以下排量的乘用车销量同比增速为0-5%之间,而1.6L以上排量的乘用车销量同比增速将至少达到23%。

  天相投顾预计,2010年公司全年的营业收入为360.49亿元,同比增速为29.26%;预计2010年公司产品的综合毛利率为22.24%;归属于母公司所有者的净利润22.28亿元,同比增长36.82%。

  天相投顾预计公司2010、2011年EPS分别为1.369元、1.777元,以3月4日收盘价22.07元计算,动态P/E分别为16.12倍、12.42倍,考虑到公司较强的研发能力、整体上市预期和稳定的投资回报,维持增持的投资评级。公司的风险主要体现在大盘系统风险、宏观经济风险、市场竞争加剧风险、集团整体上市不确定性风险。

  生意宝:客户数量继续保持稳步的增长

  中原证券5日发布生意宝年报点评,给予公司增持的投资评级,具体如下:

  报告期内,公司实现营业收入134.46百万,同比增长27.35%;利润总额49.24百万,同比增长26.63%;归属于母公司所有者的净利润41百万,同比增长31.27%;基本每股收益0.46元;从第四季度单季看,实现营业收入41.94百万,同比增长45.9%;利润总额12.73百万,同比增长100.71%;归属于母公司所有者的净利润12.73百万,同比增长100.71%。

  中原证券评论如下:

  公司是专业从事行业信息服务、电子商务以及软件开发的高新技术企业,旗下拥有中国化工网、全球化工网、中国纺织网、医药网等行业专业网站,主要服务对象为这些行业的中小企业客户。受益于我国中小企业复苏,2009年,公司收入以及净利润逐季好转。

  报告期内,网络基础服务收入和广告发布服务收入均有较大增幅。展会服务收入和生意通电子商务服务收入增长率分别为195.74%和425.66%,为公司带来了新的业务增长点。

  公司客户数量继续保持稳步的增长,新增化工网客户1709家,新增纺织网客户498家,新增医药网客户411家,新增生意宝网站客户2865家,公司旗下网站的综合竞争力持续增强。

  2010年,公司所服务的中小企业市场有望持续复苏,B2B电子商务规模有望恢复快速增长,同时公司的线下展会服务以及生意通电子商务服务仍将保持良好的增长态势。

  预测公司2010、2011年每股收益分别为0.60元和0.75元,对应的动态市盈率58.98倍和47倍,给予公司增持的投资评级。

  恒丰纸业:产品毛利率提升

  中原证券5日发布恒丰纸业年报点评,给予公司增持的投资评级。

  公司今日公告,09年实现营业收入11.31亿元,同比增长4.04%;归属上市公司股东净利润为1.05亿元,同比增长67.21%;EPS为0.54元。

  中原证券评论如下:

  公司业绩增长的主要原因为:1、产品毛利率的提升,公司纸品的毛利率同比提升了3.02个百分点;2、公司财务费用较上年同期减少32.48%。

  公司2010年的业绩增长点为:年产5000吨特种卷烟纸项目的投产。

  但目前国家对烟草消费税进行了调整,其中甲类烟草消费税由45%调整为56%,同时额外加征5%的从价税。但未调整香烟的零售价格,增加的税负由厂家和批发环节负担。这样必然会产生烟草生产厂家对成本控制的压力,为降低生产成本,可能会将成本压力转移给烟草原辅材料供应商,降低原辅材料采购价格。

  中原证券预计公司2010、2011年的EPS分别为0.62和0.75元,动态市盈率为21.34倍和17.64倍,给予公司增持的投资评级。

  亚宝药业:积极开展节能降耗,降低生产成本

  齐鲁证券5日发布亚宝药业2009年报点评,给予公司推荐的投资评级,具体如下:

  公司2009年的业绩增长速度较快。公司2009年实现营业收入148826.64万元,同比增长18.62%;实现净利润12816.10万元,同比增长47.71%;摊薄每股收益为0.41元,实现了快速的增长。这一方面主要是由于公司优化资源,细分渠道,使得销量加大幅度的增长,另一方面是由于公司积极开展节能降耗,大大降低了生产成本,提高了经济效益。

  股东回报丰厚。公司2009 年利润分配预案:拟以2009 年12 月31 日总股31647.6 万股为基数,向全体股东每10股送5 股红股,派发现金股利1 元(含税);以2009 年12 月31 日总股31647.6 万股为基数,每10 股资本公积金转增5 股,共转增15823.8万股。

  公司目前拥有儿科和心脑血管两大系列药品。公司产品小儿腹泻贴、癫痫康胶囊、珍菊降压片、小儿至宝丸是2009年版医保目录乙类品种,销售极有可能在基层药品市场放量。公司未来立足两大产品系列,将一由这两大产品系列中的主导产品带动其他产品发展壮大2009年经营势头极佳。公司强商务、大终端、精后勤的销售方针成绩卓著;加快高端人次引进,主抓科技创新,成果喜人;人力资源改革,绩效考核与激励机制调动员工积极性。

  公司的成长性较好,具备较积极的投资价值。预计2010年2012年的每股收益分别为0.74元、0.87元和0.97元,对应的动态PE 分别为29.40倍、24.92倍和22.25倍,鉴于公司的成长性较好,认为公司具备较积极的投资价值,给予公司推荐的投资评级。

  东华科技:业务增长超预期,市场空间巨大

  招商证券5日发布投资报告,维持东华科技强烈推荐投资评级,6个月目标价53-63元,具体如下:

  公司属于典型的大行业小龙头,09年营业收入仅为17亿元,发展空间无限;掌握多项化工工程子行业核心技术并获得市场先机,难以复制;股权结构体现了管理层与股东权益的一致性,促进了管理层做业绩的动力;未来三年净利润增速达到50%左右。维持强烈推荐投资评级,6个月目标估值53-63元。

  业务增长超预期,预计30亿营业收入目标将提前实现。2009年全年公司营业收入在17亿元左右,预计将提前实现30亿元的营业收入目标。招商证券认为,领先的化工工程技术优势、合理的股权结构以及较具吸引力的人才政策是公司发展超预期的关键所在。

  化工工程市场空间巨大。2009年,化学原料及化学制品制造业固定资产总投资达到6005.8亿元,增速达 27%,并连续多年维持了20%以上的高速增长;新增固定资产投资预计达到3000亿元,连续8年复合增长率达到30%以上。随着《石化产业调整和振兴规划》的稳步实施,行业投资进一步加大,重大项目建设进一步加快,将有利于推动化工、石化产业的稳定和振兴发展,公司的市场空间将进一步扩大。

  合同充足。预计2009年新签合同在23~25亿元,并初步匡算2009年公司将结转近50亿元的合同总额至2010年。招商证券预计,随着经济的好转,2010年公司新签合同将可能达到30亿元以上;在手合同总额将达到56亿元以上。

  FMTP项目市场潜力巨大,未来可能倍增公司业绩。公司作为FMTP技术的工业试验性工程的总承包商,在承接该类项目上具有垄断性优势。FMTP项目投资巨大,以安徽淮化集团有限公司煤制170万吨/年甲醇及转化烯烃项目为例,总投资就预计达到136亿元,超过公司以往任何一个合同。招商证券预计,该类合同将使公司业绩倍增。

  预估每股收益10年1.62元、11年2.50元。同比分别增长61%%和54%;值得强调的是,招商证券对公司的盈利预测暂未包含FMTP技术所带来的收益。维持强烈推荐投资评级。6个月目标价53-63元,对应10年EPS、35-40倍PE。

  威孚高科:发展思路清晰,经营情况持续向好

  招商证券5日发布投资报告表示,威孚高科经营状况持续向好,上调2010年盈利预测,维持强烈推荐-A投资评级,具体如下:

  公司未来发展思路清晰,经营情况持续向好,招商证券维持2009年EPS0.76元的盈利预测;2010年公司业绩将呈现快速增长格局,招商证券上调EPS预测至1.2元(原预测值为1.05元),按20-25倍PE估值相对合理,上调估值区间至24-30元。

  三大主业确立,发展思路清晰。公司定位为工程动力核心零部件企业,依托自身制造实力以及与博世公司稳定合作关系,未来全力打造三大主业:传统业务油泵和油嘴、新型零部件加工制造及环保产业(后处理系统),发展思路清晰,业务前景良好。

  依靠公司50年行业积累,本部机械泵业务稳定发展。公司本部机械泵业务客户涵盖汽车、机械、船用发动机、柴油发电机等,需求仍保持稳定增长,同时通过管理能力和费用控制能力的提高,盈利水平也将保持稳定增长格局。

  博世汽柴盈利能力伴随销量快速增长。2009年博世汽柴销售38万套高压共轨系统,其中重型30万套,轻型18万套,招商证券预计净利润5亿元左右;招商证券预计2010年公司销量将达到55-60万套,实现净利润8.1亿元,盈利水平基本恢复到2008年8.41亿元水平。

  威孚汽柴2010年将逐渐进入盈利周期。威孚汽柴目前业务主要是为博世汽柴配套泵和喷油嘴,2010年两大产品都将进入成熟配套阶段,盈利能力将显著提高,预计2010年净利润接近1亿元水平。

  威孚力达和威孚金宁盈利将快速增长。威孚力达尾气处理系统产品优势在于旗下威孚环保具有自主配方能力,产品市场空间广阔,预计09年和10年净利润分别为4900万元和7500万元;威孚金宁产品包括机械泵以及VE泵,从2009年四季度开始,VE泵出货量迅猛增长,预计09年和10年净利润分别为4800万元和6600万元。

  上调目标估值区间至24-30元。招商证券认为按2010年EPS1.20元的20-25倍PE估值相对合理,上调目标区间至24-30元,维持强烈推荐-A投资评级。

  风险提示:原材料成本上涨幅度超预期将影响公司盈利。