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中国存准率上限究竟是多少

2020-11-21 04:50银行

美银美林经济学家表示中国央行应更为灵活地使用存准率这一调控工具,23%不会是存准率的上限,RRR还有上调的空间。

  美银美林3月29日撰文称对于存款准备金率(RRR)调整的上限是多少这个问题,国内媒体及投资者正试图从中国人民银行货币政策司司长张晓慧2008年撰写的学术文章中找寻答案。

  该论文透露的存准率最优水平大致在23%左右,而当前大行的存准率上调至20%,已经到达历史最高点,中小行为18%。

  美银美林经济学家陆挺表示在经济学界,23%这一观点已流行了一段时间。继央行2010年10月至今6次上调存准率之后,对这一问题的讨论近来逐渐升温。

  陆挺称是否真正存在上限?答案是肯定的,但我们的观点可能与张晓慧大相径庭。

  根据美银美林的研究,存准率作为流动性管理工具的最大问题就是它不够灵活。尽管央行向市场发出抑制通胀的信号,通过这一工具来回收流动性操作上相对容易,而当短期流动性吃紧,央行出于对发出错误信号的担忧却又无法灵活地下调存准率。

  节前人民币7天Shibor超过8.0%就是一个流动性管理失误的结果。灵活性缺乏意味着当前存准率可能已经非常接近上限(我们预测还有三次50个基点的上调,大行的存准率将达到21.5%)

  但若央行能灵活地运用这一工具(或是像其他公开市场操作一样,让存准率成为双向工具),则上限就可以变得更高。目前未到期量央票量大致为4.0万亿元,约占总存款的6%。目前未到期量央票量约为4.0万亿元,约占总存款的6%。若央行将(以央票来回收流动性方式)全部转向存款准备金的话,存准率可以高达26%!

  陆挺表示央行货币政策委员会一季度会议强调稳定价格总水平的宏观调控任务,严格实施审慎货币政策。要综合运用多种货币政策工具,有效管理流动性,保持合理的社会融资规模和货币总量。

  他称这一会议精神与之前相比未有大的变化,但在国际经济复苏这一问题上语气更显谨慎,可能是出于对当前国际局势及日本地震的考量。此外,央行还强调优化信贷结构,并对控制信贷相当有信心。