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三大担心不足惧 反弹基础已夯实

2020-10-01 06:31银行

大盘日线三连阴,似有二次探底之嫌。对此,我们认为,对消息面利空的放大解读,以及强势股出现补跌,是导致本次大盘再度震荡下跌的主要原因。此次下跌有利于夯实底部,五月份的低点或将成为今年全年最低点,经过震荡整理之后,市场将重拾升势。

三大担心不足惧

近期市场下跌主要在于投资者的三个担心:一是担心开征房产税与资源税。对于房产税而言,改革和实施是两个完全不同的概念。加上保障性住房的政策推进,使得房产政策预期逐步明朗,调控力度实际上出现了放缓信号。而近期房地产股并没有出现大幅度下跌,也显示对此消息有了较为充分的消化。同时,资源税征收有一个渐进的过程,开始还只是在新疆试点,不会马上全面铺开,对相关上市公司影响也将比较有限。

二是担心货币当局收紧银根。近期央行和银监会联合发文,要求金融机构对节能减排和淘汰落后产能项目信贷和融资情况进行摸底排查,在6月30日前将摸底排查情况上报。并强调要合理上收授信权限,特别是涉及扩大产能的融资,授信权限一律上收到总行。但我们认为,这并不意味着全面的信贷收紧,适度宽松的货币政策没有转向,估计5、6月的信贷月投放应在6000亿元左右,只是将更强调有保有压的投放指向。

三是担心中国经济增速回落。5月PMI为53.9%,比上月回落1.8个百分点。主要是绝大部分指数均不同程度回落,而其中购进价格指数回落幅度最大,达到13.7个百分点。市场担心经济增长拐点出现。其实5月份PMI指数回落,与往年同期变化趋势相同,还不能因此就确定中国经济增速将回落。因为PMI已持续15个月保持在50%以上,虽有所回落,但依然保持较高水平,反映出当前中国经济发展势头趋于平稳。

反弹基础逐渐夯实

我们认为,支持中国经济与资本市场平稳发展的基本因素没有发生根本性改变,因此不必对后市过分悲观。

首先,当前我国经济发展势头依然良好,未来中国经济受需求因素拉动将继续保持较快增长。同时,政策要预防世界经济二次探底,所以不会轻易实行退出经济刺激政策,至少短期政策退出的节奏和力度都将放缓。

其次,不存在通胀担忧。5月份全国主要农产品批发市场大白菜、土豆、青椒等24个蔬菜品种平均价格比4月份下降14.12%,价格出现明显回落。预计后两个月价格将继续呈下降走势,CPI短期内即使超过3%也会很快回落。

第三,政策开始引导民间投资来接力政府投资,这可以从新36条中明显看出。尽管真正完成转身还需要时间,但说明投资的可持续性仍然存在。

第四,6月份两市共有71家公司91亿股限售股解禁,将会是今年至今解禁市值最低的一个月,资金压力明显减小。

第五,从技术上看,今年调整下跌以来大盘还没有收在2550点以下,2550点是目前沪市整体的核心成本区,后市可继续关注此点位的得失。

总体而言,4月中旬以来的大幅下跌, 为6月反弹打下了基础。由于市场风险已经充分释放,目前很多上市公司的投资价值在调整中已经显现出来,6月市场将呈现先抑后扬的走势,并呈现大盘股搭台,中小盘股唱戏的格局。在市场机会把握方面,建议关注价值低估的金融股,并积极关注国家新兴产业中的新能源与新材料个股。