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东海证券:本周或震荡反复 关注钢铁与银行

2020-09-28 10:23银行

 上周市场呈现区间震荡格局。受调印花税与上调存款准备金率传言影响,市场在周四出现较大跌幅,但很快在周五出现普涨格局。全周上证指数下跌0.26%,深成指下跌0.91%。市场风格差异明显,钢铁、地产、有色等周期性大盘股表现不佳,而中小盘股表现活跃,创业板与部分区域板块如青海与湖北板块均表现抢眼,全周中小盘股表现远超大盘股。

  我们认为如果调整印花税与上调存款准备金率,对市场实质影响并不大。首先,如果调整印花税,影响是一次性的,并不会改变目前市场运行趋势;其次,据测算一次上调存款准备金率0.5个百分点约相当于净回笼资金3000亿人民币,而最近两周央行通过公开市场净回笼资金量连创新高,分别为2130亿元与2180亿元,实际影响早已超过上调存款准备金率,而最近两周市场并未受此负面影响。因此后期市场对这两条传言的免疫力将会大大提高。

  真正值得担心的是加息预期。市场并非总是理性的,每个阶段市场都会受传言干扰。在上周的两个传言落空之后,加息预期也许会再次吸引注意力。西南地区旱灾导致粮食与日用品价格上涨,前期超预期的PPI也在处于向CPI传导的过程中,这些都对三月份的CPI有一定助涨作用。随着三月份CPI公布日期的临近,加息预期极有可能成为下一次狼来了的利用对象。

  股指期货交易日期确定将助推风格转换。虽然上周大盘股跑输中小盘,但周五在市场的全面上涨中大盘股表现并不输于中小盘股。我们维持在此前的股指期货专题报告中提出的观点,即在股指期货上市的短期内大盘蓝筹有望获得超越中小盘的收益。

  综上,下周市场将受股指期货行情的推动,并在加息预期的高压线下震荡反复,在风格选择上大盘股走强的概率更大。

  行业配置方面,股指期货带来的大盘蓝筹行情是下周配置的主线。建议关注受益于焦炭价格上涨与动力煤价格可能止跌回升的煤炭板块;关注虽政策频出但近期交易数据已回暖且具有估值优势的地产板块;受益于美元周末走弱与大宗商品价格回升的有色板块;钢铁板块由于受制于铁矿石涨价预期,近期表现受到抑制,但在下周有可能受到其他大盘股带动;银行股整体估值具备吸引力,下周将继续迎来业绩披露,预期在部分银行再融资计划披露后有望走强。