中国金融家网

银行理财余额预计已达11万亿 应计提准备金

2020-07-31 05:52银行

  ■ 预计2015年银行理财产品余额将达30万亿,部分资产或无法支付之前宣称的收益率,建立3%-5%准备金池防风险损失是明智选择

  来源:渣打银行全球研究部本版制图 刘筝

  理财产品是中国快速扩张的金融业中最耀眼的明星。

  由于理财产品支付的收益率较高,并且在相当程度上貌似与传统存款一样具有银行的保障,根据银监会的数据,截至2013年9月,中国银行业理财产品余额达到9.9万亿元。我们预计,到2013年末这一规模达到11万亿元。虽然目前理财产品仅为合并存款(存款加理财产品)规模的十分之一,但理财资产管理规模的同比增长高达65%,而传统存款同比增长仅为15%。

  然而,理财产品往往是透明度最低的储蓄类产品,并使投资者和发行银行暴露在不明确的风险之中。譬如,由于资金的流向缺乏透明度,来自不同理财产品的资金经常混在一起,在较宽广的范围内进行资产配置(而不是按照监管要求的一一匹配)。筹集的资金往往流向正常银行信贷受到限制的经济领域(如房地产、地方政府融资平台等),这些领域面临风险过高等问题。而且,银行既不对理财产品计提准备,也无相应的风险加权资本金。

  目前,监管部门已开始出手治理行业乱象,并将追剿部分银行的创新业务。同时,我们呼吁在近期和中期内对金融行业进行深层次改革。

  疯长的银行理财产品

  目前中国几乎所有商业银行都推出理财产品业务。根据银监会的数据,截至2013年9月末理财产品余额达到9.9万亿元。四大行理财产品的规模所占比重最大(按去年上半年报表为3.6万亿元),股份制银行的规模为3.3万亿元,其余为其他银行所有。

  我们认为,截至2013年9月末理财产品余额的官方估计值可能略有偏低,原因在于这一数据在每季度末上报,部分银行在每一季度的最后一周开始申购理财产品,在下一个月首日理财产品正式计息之前,将这部分资金锁定在银行存款中,通过这样的时间设计,银行可以用这些资金满足月末/季末存贷比指标。还有一些银行对理财产品的入账时间进行设计,使筹集资金在季末或月末几天的时间计入表内。换句话说,在一定程度上理财产品资金被银行用于确保手中有足够的存款,以在最后期限之前满足存贷比指标要求。我们不妨称其为闪电存款,因为其存在和消失都在倏忽之间,鉴于相关数据有限,我们无从估计闪电存款的问题有多大。

  理财产品收益率倾向于随着同业利率而变动,因为理财产品资金体现出银行资金的边际成本。较高的收益率不仅对个人投资者有吸引力,也越来越多地吸引企业,如我们在之前的报告中所提及,很多企业的财务总监日益青睐理财产品。存款利率和理财产品收益率的差距越大,存款流向理财产品的速度就会越快,尤其是如果大量的企业存款也加入到这一过程中来。其结果是,当前银行间市场的紧张可能将导致2014年上半年资金更快地流向理财产品。

  不是影子银行

  在深入了解银行理财渠道如何运作之前,有必要先做出一点说明:理财产品不是影子银行,至少按发达市场普遍适用的标准来看不是。很多混淆和担忧来自这一误区。

  在美国和欧洲,影子银行一般指非银行金融机构(如对冲基金、货币市场基金等)开展的复杂的居间业务,如贷款证券化和相对宽松的监管环境下的抵押中介,这类活动包括:

  证券化:将贷款重组打包进入资产支持商业票据等资产,将这些资产出售给货币市场基金等。

  抵押中介:以资产支持商业票据等资产作为融资抵押,交易商银行为中介进行交易,同一抵押多次使用。这一交易活动使得对冲基金等影子机构得以增加可观的杠杆规模。

  这两种活动存在的巨大问题在金融危机中暴露无余,无论是否将信贷风险带入证券资产,使用表外工具持有资产并降低资本准备,风险集中于复杂的证券资产,而证券资产具有分散风险的特性,即货币市场基金对整个金融体系造成系统性冲击,或抵押链受挤压轻易引发市场冻结。

  但正如我们在本报告中所言,中国银行业理财产品业务是与西方完全不同的业务类型。银监会副主席阎庆民曾刊文指出,国内银行理财业务不应属于影子银行。我们认为他的观点非常正确。理财产品业务一般不涉及产生新的杠杆或贷款资产的证券化,但是由于银行管理理财产品业务,需要服从银监监管规则。

  危险的通道

  理财产品与存款在法律意义上的主要差别在于,理财产品筹集资金通常在银行表外运转。唯一进入表内的理财产品资金是具有银行本金担保的理财产品,大多数理财产品根本不具这类担保。银行发售理财产品,但却并无相应的法律承担(与存款不同)。

  理财产品筹集资金形式上并非由银行进行投资,而是委托给非银行金融机构,后者将其配置于多种资产混合中,包括同业贷款、证券、贷款等(目前监管要求理财产品资金进入贷款的比例不得超过35%)。目前这类非银行金融机构包括信托公司、证券公司和基金子公司,由于资金途经这些机构流向最终目的地,它们共同被视为通道。

  下面依次介绍三类通道机构:

  信托公司。信托是受银监会监管的多元化金融服务企业。信托公司通过发行信托产品管理资产,将资金投资于包括贷款在内的多种资产。信托资金筹集通过两种基本途径:单一资金信托和集合资金信托。简单地说,单一信托指另一家实体将来自不同融资渠道的资金融合在一起,以总额进行资金委托。银行的理财产品资金多使用这一模式。信托自行发行通常采用集合信托的方式,面向信托的个人和企业客户发行。信托资产管理总额中约70%来自单一信托(即银行的理财产品)。

  银监会已在2010年叫停直接银信合作。但短暂的平静之后,银行找到新的办法突破办法,在信托和银行之间引入一个被动的过桥实体。过桥企业买入信托产品,然后将信托权利受让给银行。这一结构产生出银行可以合规持有的信托受益权。