弱牛市难获超额收益 专家建议减亏先减指数基金

   在各类以股票市场为主要投资标的的各类基金中，指数型基金属于整体股票仓位最高的一类基金，因此，在市场上涨时，可以充分分享股市上涨的收益，而在市场下跌时，则受系统性风险的影响最大。

　　●今年，指数型基金更适宜用来短期机动地参与市场。

现阶段，研究人士倾向于建议投资者关注中小盘成长股类指数型基金。

　　“个人投资者的最佳选择就是买入一只指数型基金，并保持在一段时间里持续、有规律地买进。”巴菲特如是说。过去一年多来，遵照股神这一投资理念的指数型基金的投资者或成基民中的最大赢家，投资指数型基金的这一理念也深入人心。据银行人士透露，这段时间，投资者们申购最多的是指数型基金。

　　然而，另一个不争的事实是，今年以来，指数型基金套牢了一大批投资者。据统计，截至2月25日，今年以来，净值跌幅超过16%的均为指数型基金。

　　专家建议，整体来看，今年，指数型基金更适宜用来短期机动地参与市场，供一些精于把握市场趋势的投资者做波段，而对普通投资者来说，因其被动的投资策略，指数型基金在大波动行情中获取超额收益的难度加大，其风险也大于主动管理的股票型基金产品，可择机减少指数型基金配置。

　　现象：

　　虽领涨却不抗跌

　　过去两年大牛市中，指数型基金的整体业绩表现超越了大部分主动投资的股票型基金，由此，逐渐成为不少基金投资者们的至爱。而在今年的市场之下，持有指数型基金的投资者们却可能成为受伤最重的“基民一族”。

　　上周，在133只股票型开放式基金的净值平均下跌了1.42%，107只混合型开放式基金的净值平均下跌了0.99%，债券型基金（含纯债型基金保本型基金和偏债型基金）净值平均微跌了0.11%的情况下，20只指数型基金的净值平均跌幅达到了2.26%，大大高于其他各类基金。

　　而将观察期限拉长，投资者们不难发现，从中短期来看，在单边上涨的市场中，指数型基金业绩一般可以位居各类基金的前列，但是，在单边下跌的市场中，指数型基金却通常难免领跌各类基金。

　　如，在2004年的4月7日到2005年6月6日的单边下跌市场中，虽然指数型基金的平均净值涨幅超越了上证综合指数同期涨幅约43％，但股票型基金、偏股型混合基金和平衡型混合基金的平均净值涨幅却分别领先大盘约72%、约64％和约99％。

　　而在2005年的12月6日到2007年的5月29日的单边上涨的市场中，指数型基金却明显优于上述三种主动型基金。其间，股票型基金、偏股型混合基金和平衡型混合基金的整体业绩均落后于大盘，只有指数型基金的整体业绩表现仍然能够领先于大盘涨幅约7％。

　　原因：

　　股票仓位高+被动投资

　　其实，指数型基金生来就被赋予了“领涨”“不抗跌”的特性。

　　据了解，在各类以股票市场为主要投资标的的各类基金中，指数型基金属于整体股票仓位最高的一类基金，因此，在市场上涨时，可以充分分享股市上涨的收益，而在市场下跌时，则受系统性风险的影响最大。

　　具体来看，ETF的股票仓位基本都在99%～100%左右，其他普通的指数型基金中，有不少都是在保留一定现金外，将剩余资产全部投资于股票，正常情况下，股票投资的目标比例占基金净资产的比例不低于95%，而有的则规定，跟踪标的指数的投资组合资产不低于基金资产净值的90%。

　　除高仓位外，指数型基金另一大特征就是被动地跟踪标的指数进行投资。虽说现在不少主动型基金的股票仓位也能达到95%，但是，在这95%的股票仓位上，主动投资的股票基金可以灵活调整自己在行业间的配置比例，而多数指数型基金都只能被动地根据所跟踪的标的指数的行业配置情况进行股票投资。

　　如有的ETF基金所跟踪的标的指数中，原材料类行业的权重占到40%，那么，即使后市基金经理不看好这类行业，但该基金在此类行业上的配置也不能严重偏离40%。

　　被动投资同样是把“双刃剑”，一方面，可以避免基金经理主动配置上的失误，但另一方面，在市场告别普涨，个股分化明显的情况下，基金经理主动控制的余地就很小了。

　　预测：

　　弱牛市难获超额收益

　　从过往的情况来看，指数型基金可说是各类偏重股票投资的基金中，风险收益最高、业绩反差最大的基金种类，业绩波动性接近大盘。那么，在今年是否应该投资或继续持有指数型基金？

　　综合市场人士的观点来看，尽管今年市场走势难以预料，但波动性增加、结构性增强，市场整体涨幅难高、不少个股仍有阶段性表现机会，是各方认同度较高的市场判断。

　　因此，就今年市场整体而言，海通证券吴先兴建议，因其被动的投资策略，指数型基金在大波动行情中获取超额收益的难度加大，其风险也大于主动管理的股票型基金产品，为降低风险，可择机减少指数型基金配置。

　　而从今年以来的整体业绩表现来看，指数型基金也领跌各类主要投资于股市的基金。根据银河证券截至2月25日的数据统计显示，今年以来，股票基金中，主动型基金的平均净值增长率为-9.16%，而被动投资的指数型基金的平均净值增长率则为-14.25%。混合型基金中，偏股型、平衡型的平均净值增长率则分别为-9.33%和-7.89%。而其中，今年以来，净值跌幅超过16%的均为指数型基金。

　　提醒：长期定投勿轻易停止

　　不过，也不排除指数型基金在市场阶段性反弹中会有突出表现，可供一些精于把握市场趋势的投资者做波段，在业内人士看来，今年，指数型基金更适宜用来短期机动地参与市场。现阶段，研究人士倾向于建议投资者关注中小盘成长股类指数型基金。

　　指数型基金适合长期投资

　　另外，从长期来看，指数型基金的整体表现仍是优于主动型基金。据了解，过去25年中，发达国家60%以上的主动型基金表现不及指数型基金，过去5年中，超过70%的主动型基金表现不及指数型基金。

　　因此，专家建议，如果是长期定期定额投资指数型基金的投资者则没有必要轻易停止该理财计划。

　　中信标普指数服务公司总经理罗林博士认为，对于投资期在十年以上的，指数型基金投资是最好的选择。

　　而一基金公司人士则表示，投资者参加定期定额投资其目标收益率应为市场平均收益，并不以获取市场超额收益为目标，定期定额投资指数型基金的长期理财计划并不应因短期的市场变化而改变。(广州日报)