基金震荡市操作策略曝光

　　近期市场在5000点的高位震荡越来越引起各方关注，或唱空或看多。对此，一些基金经理认为，不能简单把波动当成风险，尽管市场高位震荡，但基本表现比较稳定，长期牛市的驱动因素也并未改变，近期投资应淡化指数走势。

　　私募表现不济全因心存恐惧

　　宝盈策略增长基金经理赵龙表示，波动是很正常，不能把波动当成风险，近期私募基金的业绩不是很好，原因就在于心存恐惧。赵龙的言论显然与最近私募表现相吻合。据报道，自2004年以来，深国投和平安两大信托平台已经有35只阳光化的私募陆续发行设立目前，但这35只阳光私募中仅有深国投万利富达等4只产品跑赢大盘，另有4只产品接近大盘涨幅，其余27只阳光私募明显跑输大盘。由于私募过早看空，使其业绩表现在公募基金面前黯然失色。

　　与私募低仓位形成鲜明对比的是，赵龙管理的宝盈策略增长基金仓位最高达到95%，“与去年75%的仓位比较，今年基本上接近满仓，基金将坚定地看好牛市，未来市场还有上升的空间。”赵龙如此表示。

　　中报业绩增强投资者信心

　　对于当前市场在5000点上方的高位震荡，长城消费增值基金的基金经理杨军也表示，短期来看市场的确面临一定的估值压力和不确定性，但长期牛市的驱动因素并未改变。杨军认为，就短期的市场估值角度分析，以2007 年的预测业绩计算，目前A 股市场的动态市盈率为38倍左右，市场的估值水平处于一个比较高的水平。同时，宏观经济政策将面临偏紧的局面，股票供给速度将明显加快，大型红筹股的回归、QDII的推出、“大小非”解禁高峰的到来，在短期内给市场的运行带来一些不确定性。但2007 年中期A 股公司的业绩继续呈现快速上升态势，良好的中报业绩表现一定程度上减缓了投资者对市场高估值的忧虑。

　　而最关键的是，本轮牛市的驱动因素没有发生改变，长期牛市趋势仍将继续。杨军表示，本轮股市行情是由经济周期上升阶段所支撑的行情，未来十年有望成为中国经济高速稳定增长的黄金时期；另外人民币的长期升值趋势将提升股票资产的价值，从境外市场的一些经验来看，在其货币升值过程中，资本市场均出现了长达数年的牛市。

　　近期投资应淡化指数走势

　　基于对中长期市场的乐观判断，杨军表示，在当前阶段，长城消费增值基金将把握好成长类资产和价值类资产之间的合理配置，并积极做好长期投资与波段投资的平衡，力求实现基金收益最大化。

　　杨军表示，在目前市场估值处于较高水平的背景下，将重点寻找高成长的行业和上市公司予以特别关注，因为通过高成长可以有效化解估值压力。一方面关注行业高增长趋势明确的上市公司，这可以帮助长城消费增值基金获得平均收益，另一方面将寻找产业整合带来的业绩超平均增长的机会，希望可以带来超额的收益；在价值类资产的选择上，将侧重于发现处于低估值水平的公司以及被市场低估的公司。“在行业配置上，下一阶段，我们将重点考虑金融、房地产、机械、钢铁、食品饮料、零售、有色、煤炭等行业。”杨军表示。

　　此外，宝盈泛沿海基金经理姚刚同样认为，虽然市场高位震荡，但市场表现基本稳定，个股板块行情突出，因此近期在投资中应该淡化指数走势，重点关注成长面较为确定的个股。(中国证券/记者 安仲文)