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多路资金杀入A股 民间配资卷土重来(2)

文章来源:网络整理          发布时间:2018-06-01

  两融再度逼近万亿大关 民间配资欲卷土重来

  似曾相识的一幕又上演。伴随A股行情的上涨,场内外的杠杆资金正在大幅加仓。

  进入9月以来,融资融券余额几乎每天都在刷新着年内的新高。场内杠杆资金躁动的同时,近期,被监管明令禁止的场外配资炒股也有“抬头”之势。股票配资的宣传广告在网络和社交媒体随处可见,10倍杠杆等配资业务又“重出江湖“。

  场内外再现齐加杠杆,风险几何?针对场内融资盘,多位业内人士表示,在两融规则修订实施后,杠杆率和风控执行都极为严格,通过两融加杠杆的难度较两年前大幅提升,当前业务风险可控。此外,其他如结构化资管产品、收益互换和股票质押等多种带有杠杆性质的产品,监管都已出台相关文件加以约束,杠杆倍数也相对稳定。

  但民间配资的情况,却不容乐观。有从事配资业务的人士透露,在经历上一轮严打之后,当前的场外配资难再通过交易系统和券商端口完成,改以直接持有他人独立账户进行交易最为常见。这导致配资过程更为隐蔽,“监管根本查不出来”。此外,卷土重来的配资还带来免息分成模式、邀请配资获返现等更多花哨手法,更潜藏着以配资为由头的诈骗隐患,风险不容忽视。

  两融再近万亿

  9890亿元,这是沪深两市9月18日的两融余额,也是年内的又一新高。从2016年初跌破万亿元规模以后,两融首次走出了一轮长达三个半月的连续上涨趋势,当前与万亿元规模仅一步之遥。

  经历过2015年的起落,两融余额近两年来的走势并不平稳。2016年初,市场行情再现波动,两融余额随即就从当时近1.2万亿元的规模大幅萎缩,全年多在8000亿元附近波动。去年10月开始,两融余额也曾出现过一轮强势上涨,最高涨逾9700亿元,但进入12月后再从高点回落。

  两融余额的这一轮上涨,始于今年6月初的8600亿元规模附近。从趋势上来看,今年5月至9月(截至9月18日)的单月融资净买入额分别为-399亿元、108亿元、206亿元、455亿元、428亿元。而这一走势,进入9月以来更猛然加速。9月1日、9月8日、9月15日所在的当周,单周融资净买入额就分别达到203亿元、180亿元、179亿元,为今年以来单周融资净买入额的前三高。

  从行业板块来看,9月以来跑步进场的融资客,仍极为青睐有色金属,仅半月融资净买入额就达到63亿元。化工和电子板块也备受关注,本月截至目前的融资净买入额超过35亿元,在各行业中也相较居前。计算机、非银金融也获融资客的加仓,同期的融资净买入额达29亿元左右。

  两融再次飙涨,但其所带来的指向性作用和潜在风险,相较以往有所不同。

  一方面,经历多次涨跌起伏和监管全面收紧后,两融走势已不再被视为是行情的前瞻指标。“融资买入行为的确同市场走势有高度契合之处,并且能反映市场主体的参与热情。但也要看到,这一指标最多是个同步指标,并没有太强的预示作用,甚至会表现出些许的滞后性。”天风证券策略分析师徐彪指出,不要过度依赖两融指标做投资方向判断。

  而另一方面,两融的大幅上涨显示着增量资金的进场加仓。但经历了规则的全面修订收紧之后,杠杆率和风控执行都极为严格,由两融上涨而可能引发的风险目前可控。

  回顾两融的业务规则调整,2015年7月,证监会发布并实施了修订后的《证券公司融资融券业务管理办法》。新规建立了融资融券业务逆周期调节机制,同时对两融业务做出多处调整,包括个人投资者最低资产要求从20万元提升至50万元、将券商两融业务规模与其净资本挂钩、规定客户信用交易资金由第三方监控等。

  当年年底,两融交易细则再有新补充。具体包括规定融券实行“T+1”、将融资保证金比例从50%提升至100%以及调整部分股票折算率等。而这一轮监管调整,强化了场内融资盘的去杠杆趋势。值得注意的是,在近两年来,监管层还加大了对券商两融业务的监管力度,多家券商因业务违规操作而吃下罚单。这也从另一侧面防范了业务风险,巩固两融的规范健康发展。

  “相比于两年前,通过融资融券加杠杆的难度比当时要大。因此,如果两融余额不断向上突破,反映市场主体的参与情绪有所增强。”上述分析师表示,增量资金确实在入场,两融大涨背后可能是银行委外等资金权益配置的提高。

  民间配资防不胜防

  “××公司提供股票配资业务。”“招聘股票配资、股票代持合伙人。”行情再次迎来强势上涨,民间配资的生意又开始热闹起来。

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